За чей счет Беларусь компенсирует отрицательное сальдо платежного баланса?
Нацбанк начал публиковать оперативные данные о платежном балансе в ежемесячном представлении. Так, по итогам января 2012 года сформировалось отрицательное общее сальдо платежного баланса на уровне минус $174,6 млн (минус 4,3% к ВВП).
В целом по итогам января 2012 года сальдо текущего счета платежного баланса сложилось отрицательным в размере минус $291,7 млн (в январе 2011 года — минус $714,3 млн). По отношению к ВВП данные показатели составили минус 7,1% и минус 16,8% соответственно.
Сальдо доходов в январе 2012 года сложилось отрицательным в размере минус $291,1 млн, увеличившись к аналогичному периоду предыдущего года на 29,1%. По статье текущих трансфертов сальдо также сформировалось отрицательным в сумме минус $315,9 млн в связи с увеличением выплат по таможенным пошлинам от экспорта нефтепродуктов в бюджет России в 9,6 раза в январе 2012 года по сравнению с январем 2011-го.
По операциям с капиталом и финансовым операциям чистый отток иностранного капитала из Республики Беларусь составил $156,3 млн (минус 3,8% к ВВП) против притока в размере $109,7 млн (2,6% к ВВП) в январе 2011 года.
Прямые инвестиции в экономику страны составили $196 млн, увеличившись на 32,7% по сравнению с январем 2011 года.
Отрицательное сальдо финансового счета было обусловлено главным образом сокращением обязательств по коммерческим кредитам в сумме $330,9 млн и оттоком средств из банковского сектора в размере $323,4 млн.
Сальдо привлечения иностранных кредитов и займов Национальным банком и правительством Республики Беларусь в связи с погашением долговых обязательств было отрицательным (минус $70,8 млн).
В результате по итогам января 2012 года сформировалось отрицательное общее сальдо платежного баланса на уровне минус $174,6 млн (минус 4,3% к ВВП). В январе 2011 года отрицательное сальдо платежного баланса составило минус $629,6 млн (минус 14,9% к ВВП).
Если сгруппировать все эти данные из отчета Нацбанка в стандартную форму представления платежного баланса, то получим следующую картину.
Таким образом, должно было произойти сокращение резервных активов Беларуси на $174,6 млн. Однако валютные резервы Беларуси в феврале, напротив, выросли на $65,3 млн. Если вспомнить слова главы Нацбанка о том, что с начала года регулятор скупил около $1 млрд валюты, при этом в золотовалютные резервы они не попали, то становится очевидным: дефицит платежного баланса покрывается избыточным внутренним валютным предложением.
Кто же создает это избыточное валютное предложение и фактически спасает национальные валютные резервы от растраты? Из статистики Нацбанка следует, что предприятия и население участвуют в этом процессе примерно в равной пропорции. За три месяца 2012 года бизнесом вчистую продано валюты на $561,5 млн, населением — чуть меньше — $455 млн.
Ситуация, когда отрицательное сальдо платежного баланса компенсируется внутренними резервами валютного рынка, не может длиться долго. Дело в том, что предприятия и население с удовольствием продают валюту, пока укрепляется белорусский рубль и высоки процентные ставки по рублевым депозитам. Но ставка рефинансирования до конца года будет снижаться, а за ней будут снижаться и ставки по рублевым депозитам.
Когда привлекательность таких операций существенно снизится, особенно по сравнению с новогодними ставками, достигавшими в декабре 2011 года 60—65%, многие игроки начнут фиксировать прибыль. Другими словами, они начнут переводить свои средства в твердую валюту. В этот момент Нацбанку придется одновременно удовлетворять высокий внутренний спрос на валюту и компенсировать отрицательное сальдо платежного баланса. Все это будет происходить на фоне увеличения проблемных активов банковской системы. Справится ли регулятор с новыми вызовами, можно только гадать.
